（本文作家薛洪言，星图金融商议院副院长）

 

上周，政事局会议和中央经济责任会议接踵召开，枢纽会议窗口，A股阛阓演绎的是战术博弈逻辑。

在战术博弈框架下，“买预期、卖实现”，战术发布前提前买入，战术发布后实现离场，对应着A股阛阓先涨后跌。

跟着战术博弈行情告一段落，本周起，阛阓会再行转头跨年行情主逻辑。片霎治愈后，新一轮高涨蓄势待发！

所谓跨年行情，专指每年12月至次年春节前这段岁末年头的窗口，在估值、流动性、风险偏好等要素谐和下，A股演绎的一轮高涨行情。回溯去看，并非每年王人有跨年行情；但就本年来看，估值合理、流动性充裕、风险偏好回升重迭战术预期过劲，天时地利东说念主和，跨年行情值得期待。

现时，本轮跨年行情照旧运行。月初至16号，万得全A、上证指数、沪深300、中证500分辩高涨1.29%、1.8%、-0.12%和1.04%；行业层面，31个一级行业中，25个行业收涨，其中，商贸零卖（11.81%）、社会工作（10.93%）、传媒、纺织衣饰等涨幅靠前，均进取6个百分点。

本轮跨年行情，底层逻辑是钞票荒布景下，资金在岁末年头增配职权钞票。跟着进款利率一再下行，且来岁约略率连续下行（中央经济责任会议明确连续降准降息），天量进款资金不停向其他资管居品分流，钞票确立需求陡增；而降息环境下，高息进款确凿绝迹，非标钞票不细则性增大，10年期国债利率跌破1.8%，使得债券更多是往来价值，增配职权钞票，就成为不得不作念的采选。

相应地，A股阛阓也作念好了准备，值得被看见、被确立。（1）以新国九条发布为标识，A股阛阓愈加深爱投资者答复，上市公司分成、回购也昭彰提速。年头至12月13日，A股上市公司累计回购金额1543亿元，是前年全年的1.6倍。（2）央行创设流动性守旧器用，重迭中央经济责任会议明确表态“稳住股市”，A股阛阓基本莫得系统性大跌风险，耐烦老本入市不再有黄雀伺蝉。（3）个东说念主待业金全面铺开，保障公司抓续高增的保费收入等，重迭战术端荧惑与指点，长线资金入市已是定局，有助于增强其他资金入市信心。

在此布景下，万般确立型资金增配职权阛阓既是不得不为，亦然趁势而为。而岁末年头正是确立窗口，增量资金会聚入市，会带来指数的渊博上行。同期，阛阓活跃度照旧收复常态，独一有指数行情，活跃资金也适意作念个奴婢者，对既有行情产生强化成果。

换言之，确立型资金和活跃资金约略率会共同主导这轮跨年行情，除非估值太高或流动性顷刻间收紧，不然跨年行情就很难被逆转，投资者应坚韧信心。

基于以上逻辑，即便大会定调不超预期，跨年行情就可自行演绎。而内容情况是，大会定调额外超预期，这为本轮跨年行情盛开了新的空间。

总量层面，来岁约略率仍会保抓5%掌握的GDP增速打算，会实行超旧例的逆周期颐养战术，财政战术愈加积极，广义财政赤字有望昭彰晋升；货币战术适度宽松，降准降息可期。

结构层面，来岁经济责任以率性提振浮滥为首要任务，两新战术加力扩围，餐饮、旅游、旅舍等办奇迹浮滥瞻望迎来更多真金白银的守旧；连续推进新质分娩力，开展“东说念主工智能+”步履，培植异日产业，先进制造有望保抓高景气；稳住楼市股市，住户钞票欠债表有望成立；……

现阶段看，关于来岁经济，大会给出的依旧是一副额外乐不雅的图景。你不错不信，却也没法证伪，且有的是东说念主深信。关于好多资金来说，一边是降息布景下的钞票荒，一边是充满念念象空间和存在大宗结构性机遇的A股阛阓，增配职权钞票仍是感性采选。

在此布景下，A股阛阓易涨难跌，震憾朝上仍是最小阻力线。

站在月度层面的跨年行情看，上周的战术博弈行情仅仅大行情中的小波动，不会逆转行情趋势。相背，若短周期的战术博弈行情带来大幅回调，恰巧为参与中期行情提供了逢低买入的契机。且就一轮高涨行情而言，半途充分治愈，筹码充分换手，后续立异高的概率更大。因此，对本轮跨年行情要更有信心。

结构上看，行业层面，大浮滥正婉曲成为本轮跨年行情干线；宽基指数层面，受益于长线资金入市红利板块有望成为另一条干线。跨年行情有了干线，更易凝合阛阓东说念主气，行情不错走得更远一些！

月初至16日，宽基指数层面，红利指数高涨3.99%，分辩跑赢万得全A、沪深300指数2.69和4.11个百分点；二级行业层面，涨幅前10的行业中，5个为浮滥板块，分辩是一般零卖（19.85%）、旅游及景区（14.33%）、影视院线（12.86%）、装修消散及旅舍餐饮。

大浮滥板块的领涨，主要源于：（1）在“率性提振浮滥”的战术基调下，来岁浮滥板块事迹回暖细则性很高；（2）以及前段本事大浮滥隔离舞台中央，估值合理，筹码结构也更干净；（3）重迭岁末年头的“元旦-春节”浮滥旺季，新一批促浮滥战术有望密集出台，近期浮滥板块有望抓续活跃。

此外，跟着阛阓样貌回暖，从来不会缺席的新质分娩力板块，也值得期待。

综上，大浮滥与红利有较约略率成为本轮跨年行情的两条并行干线，前者劝诱活跃资金，后者劝诱长线资金，共同驱动指数震憾上行。

在一轮震憾上行的行情中，震憾回调期，正是买入布局期。是以，面临近期的阛阓回调，你收拢契机了吗？

本文仅代表作家不雅点。

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